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建材行业研究周报:行业迎估值修复机遇 玻璃板块弹性领先

发布日期:2021-12-16 14:01   来源:未知   阅读:

  建筑光伏一体化(BIPV)政策持续发酵:11 月26 日国务院印发文件支持北京城市副中心将公共建筑安装光伏设施作为强制性要求,光伏建筑一体化再迎政策加码。建筑安装光伏通常采用“自发自用,余电上网”模式,由于工商业设施电价高于居民电价,工商业建筑安装光伏降低自身用电量有着较高回报率,部分项目IRR 可达11%。经我们测算全国每年新建成的厂房及仓库如充分安装屋面光伏,可每年带来26.73GW 新增装机规模,BIPV 市场空间广阔。并运营5 大产业基地的BIPV 光伏项目,我们测算投入运营后每年可为公司节约电力成本3194 万元。

  节能降碳政策将重塑大宗建材供给:近期国家发改委发布文件明确水泥、玻璃等高耗能行业的能效基准及标杆水平,明确未来节能降碳工作将以能效管控为重点。不同于2020 年双控政策下所有企业产能同步受限的情况,未来将重点管控小规模低效产能,并鼓励行业集中化发展。我们认为节能降碳政策将重塑大宗建材供给端格局,高耗能行业的供给侧改革仍将持续,小型低效产能将加速退出,供给量边际收紧,行业集中度持续提升。我们重点推荐当前高产能利用率且存在大量超龄低效产能的玻璃行业,建议关注水泥行业及受益节能改造需求提升的保温材料领域。

  玻璃:全国玻璃均价2162.21 元/吨,价格止跌回升,部分厂家涨价意愿渐强,全国各区域均有不同程度涨价。重点监测省份库存总量为3659 万重量箱,继续呈现掉头向下态势,环比上周下跌11%。需求端逐步回暖,受赶工推动贸易商备货积极,我们预计未来一到两个季度供给端将加速收缩,玻璃价格仍将具有较强支撑。继续重点推荐步入新成长期的、市占率持续提升的一体化龙头信义玻璃。

  水泥:根据卓创资讯,截止2021 年12 月3 日,全国水泥均价537.05 元/吨,环比上周下跌4.36%,同比去年上涨6.63%。临近寒冬,水泥终端需求将边际下行,需求端无强支撑,价格或继续回落。供应方面受采暖季错峰生产影响,开工率将持续下行,但企业库存仍处在高位,后续市场将以去库存为主。重点关注行业龙头海螺水泥。

  消费建材:短期内仍需关注某大型地产企业美元债违约对市场情绪带来的冲击。但当前下游需求端已有所修复,资金面悲观预期有好转,消费建材企业市占率提升的成长逻辑仍未改变,年末或迎估值修复行情。我们观察到消费建材主要原材料沥青、PVC 等价格有所回落,防水企业、管材企业盈利能力有望得到改善。推荐东方雨虹、坚朗五金、伟星新材。

  市场回顾:截至12 月3 日收盘,建材板块周下跌1.41%,沪深300指数上涨0.84%。从板块排名来看,建材板块上周涨幅在申万28 个板块中位列第23 位,年初至今涨幅为-7.12%,在申万28 个板块中位列第20 位。

  投资策略:重点推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的产业龙头、现金流有望改善且盈利能力修复的、、。推荐关注受益于节能保温需求提升的耐火材料龙头鲁阳节能。

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